2000年一幕依稀再现美联储又到十字路口

面对着经济持续降温、通胀压力高涨而股市呈现疲态的困境，今天凌晨结束今年第二次例会的美联储正面临着越来越大的挑战。有分析人士甚至指出，美联储似乎又回到了2000年网络泡沫破灭时遇到的两难境地，当时的情形迫使美联储转入了长达数年的降息，而眼下，伯南克和他的同僚们也再次走到了“十字路口”。面对他们的可能不仅仅是在某一次例会上做出利率决策，而是要慎重考虑是否要改变更长期的政策取向。

　　重陷往日两难境地

　　经济增长节节下滑，通胀压力依然居高不下，甚至连去年牛气冲天的股市今年也持续走低，更要命的是，已经暴露出危机的次级抵押贷款市场，正日益成为压爆美国楼市乃至整体经济泡沫的最后一根稻草……

　　所有这些，就是美国的货币决策者们当前面临的“烂摊子”。正因如此，不少联储观察家们指出，对于美联储来说，如今的两难局面似乎是2000年底时的情景再现。

　　当时，经过近一年的连续加息，美国的网络泡沫刚刚破灭。而在当年11月15日的例会上，由于担心投资开支放缓、信贷情况趋紧以及股市下跌可能令经济增长进一步恶化，美联储的投票委员们一致决定“刹车”，尽管当时的通胀率仍高企，而失业率则接近30年来低点。到美联储在当年12月19日再次开会时，纳指又下跌了5％，而美联储也把对2001年第一季度的美国经济增长预期下调了多达1.5个百分点。到了次年1月3日，美联储彻底调整了货币政策立场，宣布了自1998年来首次降息，且一下就是50个基点。自此，美国进入了长达数年的降息周期，直到2004年6月再度加息。

　　反观现状，就经济增长而言，白宫已经将对去年第四季度的经济增长预期下调1个百分点以上，至仅为2.2％。而有咨询机构则将今年全年美国的GDP增速预期由之前的2.5％砍至1.7％。股市方面，去年屡创新高的指数也失去了动力，今年以来，标普500指数已下跌了2％左右。而通胀指标则依然超过了美联储的适宜区间上限。更糟的是，次级抵押贷款的风险日渐凸现。去年第四季度，美国次级房贷的违约率升至13.33%，为2003年以来最高水平。本周美国商务部的数据又显示，2月份美国新房开工量同比仍减少了28.5％。

　　越拖降息压力越大？

　　或许是本已疲软的房地产市场再次遭受的重创打击了投资人对经济的信心，也或者是以史为鉴，相比去年，市场对于美联储可能转入降息的预期大大增强。

　　市场交易员现在预期，美联储年内将降息三次。美国联邦基金利率期货期权的近期走势显示，年内美联储将基准利率下调至4.5%的可能性有24%，而在7周前，这一可能性还是零。

　　复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚认为，美国经济增长已经明显放缓，加上近期楼市降温的打压，“利率可能即将出现反转”。不过，“由于资金还没有大量离开美国，并且官方认为经济增长会很快恢复，马上降息可能还为时过早。”孙立坚对记者说。他表示，美联储转入降息可能还需要新的“导火索”，但至少到目前为止，还没有看到类似的信号。

　　而美国一些经济学家也指出，尽管一向以“通胀斗士”树立威信的美联储仍倾向于保持对通胀的强硬立场，但这样做也可能导致经济降温加剧的后果，届时当局可能不得不以更为犀利的方式放松银根。

　　“按兵不动的时间越久，美联储今后被迫降息、乃至更大幅度降息的可能性就越大。”瑞士信贷纽约的利率策略师康斯塔姆说。

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