经济快速增长趋势未改 央行很可能继续加息

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    一季度经济运行高增长，企业利润大幅度增加的事实，出乎很多专家的预料，那么二季度是否会持续一季度的经济增长势头呢?

　　高增长趋势未改

　　专家们对于二季度GDP增长的预测普遍落在10%-11%区间，稍微低于一季度11.1%的同比水平。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，去年二季度GDP的增长达到11.5%，由于基数比较高的原因，今年二季度不大可能超过今年一季度11.1%的水平，但仍将保持较高水平的增长势头。

　　国家发改委经济研究所王小广谈到，驱动GDP高增长的主要因素依然没有改变，仍是保持较高增长水平的投资。尽管从数据来看，今年一季度投资增速同比回落。

　　“现在各个地方都在攒着劲发展经济，表面上投资数据有放缓的迹象，如新开工项目为负增长，但实际上各地的基础设施投资热点层出不穷，尤其是中西部地区，它们会打着一切合理的‘旗号’扩张投资。”

　　一季度数据也证实了这一点。东、中、西部城镇固定资产投资同比分别增长21.4%、35.8%、26.8%，可以看出，中部地区投资增长是非常快的。

　　武汉当地人民银行的一位工作人员告诉记者，当前各地都是想尽一切理由向中央说明当地应加快投资开发，如武汉就希望向中央申请成为“第三个经济改革试验区”(前两个是天津和上海浦东)以树立在中部地区的增长龙头地位。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委分析，对于地方高涨的投资热情，中央政府除了采取一些行政上“敲山震虎”的手段警示地方政府不要过度追求投资增长外，并无良好的应对之策。

　　中国确实已经进入了大规模城市化、工业化时期，各种投资主题当然也就热点不断——新农村建设、铁路大发展、奥运等。实际上中央也不得不考虑到这些，今年安排预算内经常性建设投资资金就比去年增加了250亿。

　　鲁政委认为，更多的投资力量还是来自于市场对于利润的追逐。前阶段，国家发改委在诸多所谓“过剩行业”的调控，如淘汰落后产能、提高市场准入门槛等措施，实际上缓解了产能过剩压力，提高了行业的利润率，延长了很多产业的投资周期，这些因素都将刺激市场投资新势力的崛起。

　　来自政府与市场的两股投资力量，将使得近期投资维持较高增长水平，它们同时也促进了中国产业从东部地区到中西部地区的梯次转移以及产业发展的结构升级。在此背景下，投资尽管会遭遇政府的调控力量，但不大可能有趋势性的改变。《证券市场周刊》宏观经济预测专家的数据显示，二季度固定资产投资增速将与一季度不相上下。

　　而从驱动经济增长的第二大因素——出口来看，专家们预测普遍会下滑，但不会有大的滑落。

　　首先，国际经济走势并不强劲，目前OECD国家先行指标的6个月增长率已经从去年10月的2.0%下跌至今年2月的0.8%;其次，随着国内各种外贸政策的出台，一些产品的出口将受到影响。实际上，今年3月就出现了这种现象，该月出口增幅只有6.9%。

　　前中信建投首席宏观分析师诸建芳认为，出口增长大幅回落与去年开始的外贸政策调整有关，“从去年9月份开始的出口退税调整等政策，滞后到今年3月份才反应出来，而今年前两个月的出口异常增长也与这一轮政策调整有关。”

　　但二季度出口增速也不大可能保持3月份的低水平。国家信息中心的祝宝良认为，3月份出口增速下降并不具有趋势性，中国出口产品近年来竞争优势很强，今后几个月出口仍将保持较快的增速，他预计出口贸易数据将很快会恢复到之前的常规状态，二季度的增长数据为25%。

　　专家们还认为，二季度经济增长值得称道的亮点还应该算上消费。

　　中银国际程漫江认为，国内消费已成为重要的增长动力。如一季度社会商品零售总额同比增长14.9%，高于去年四季度的14.3%和去年三季度的13.9%，这也是2004年三季度以来的最高季度性增幅。

　　考虑到驱动消费的基本力量，中国劳动力市场继续绷紧以及居民收入的进一步提高(如一季度城乡居民可支配收入同比增长19.5%，创近年来新高)，消费零售继续加速增长的局面应该是可以预期的。它表明政府之前鼓励消费的各种政策正逐渐成效，中国的经济增长正逐步走向平衡。

　　加息难以避免

　　在一季度预测中，专家们普遍认为央行加息难以避免，事实证明这个预测是准确。二季度预测中，专家们又做出了比较一致的判断:央行将继续加息27个基点。

　　不少专家做出这个选择的一个重要依据是，3月份CPI同比增长超过了央行认可的“警戒线”。

　　申银万国证券研究所宏观经济分析师李慧勇谈到，从目前情况看，中国已经面临着越来越大的通货膨胀压力。

　　这在数据上表现为：1.居民消费价格涨幅不断提高，3月份3.3%的涨幅已经突破中央经济工作会议制定的全年物价上涨目标；2.商品和服务价格普涨的局面已经形成，尽管食品价格涨幅领先，非食品价格涨幅仍然偏低，但非食品价格涨幅在逐渐提高。以3月份为例，当月非食品价格上涨1.1%，涨幅已经比1月份提高了0.4个百分点，其中服务价格上涨2%，涨幅比1月份提高了1.3个百分点。

　　中金公司经济学家哈继铭认为，中国应进入加息通道，因为从长期均衡利率水平来看，中国的利率水平远低于经济增长速度，也低于企业的投资回报率，而这是导致投资过热的根本原因。他预计今年年内至少还有两次加息，每次27个基点。

　　而在另外一些专家看来，央行加息并不完全是从抑制通货膨胀的角度，因为当前CPI也并不完全支持加息。如3月份CPI虽然同比数字创出新高，但CPI环比数字却下降了0.3%。


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